牧原股份：业绩爆发的背后 牧原股份财务分析

牧原股份，是河南南阳市的一家上市企业，主营业务为生猪养殖(占营业收入99%以上)，兼有饲料加工、生猪育种、生猪屠宰等业务协同主业发展。

牧原集团现总资产超1000亿元，员工10万余人，下属子公司270余家。生猪养殖业务布局在全国23个省93个市197个县;旗下牧原股份于2014年1月上市，当前市值超过2500亿元;2019年出栏生猪1025万头，规模化养殖全国第一。

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牧原股份财务分析

牧原股份当前市值约为2932亿，市盈率只有10.48倍。

一、牧原股份杜邦分析

从牧原股份的杜邦分析可以看出，2019年和2020年三季度牧原股份的业绩实现了一次大爆发，但从2014年以来的数据可以看到，公司的养猪业务属于典型的周期性业务，约4~5年一个周期。

二、销售毛利率

从销售毛利率可以看到，2020年三季度牧原股份的毛利率为64.67%，这是一个相当高的数据，同期同行业的温氏股份毛利率为23.26%，同为养猪行业，牧原股份如此高的毛利率不禁让人猜测他们用了什么科学方法来养猪。

三、研发费用投入

从研发费费用投入来看，2020年三季度有较大的增长，前三季度约投入了2.5个多亿，但相较于同行业的温氏股份同期投入4.6亿多元。

四、总资产周转率

总资产周转率综合反映企业整体资产的营运能力，其值越高，表明其周转速度越快，营运能力越强。从总资产周转率上看，牧原股份的资产周转率近几年一直在0.5左右徘徊，并不算高。

五、人均创收和人均创利情况

2020年三季度，牧原股份的人均创收和人均创利有较大幅增长，与其营业收入爆发式增长有关(注:员工人数没有找到三季度数据，只能按照2019年员工人数计算)。

六、现金收入比和核心利润获现率

从现金收入比来看，牧原股份的现金收入比为常年在处在1以上，较为不错。但从核心利润获现率来看，2020年三季度其表现并不是很好。

七、公司成长能力

从公司的主营业务增长率，净利润增长率，净资产增长率和总资产增长率来看，牧原股份2019年和2020年三季度实现了业绩大爆发，非常值得期待。

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公司财务背后的隐忧

如果仅仅通过以上分析，我们可以得出牧原股份是一家优秀的企业，并且抓住了这次猪肉涨价的周期，业绩呈现爆发式增长。这么好的股票，可能有的朋友已经迫不及待的买入了。别着急，下面再分析下笔者对这只股票的担忧：

一、存贷双高

从资产负债表可以看出，公司账面上明明有近225亿的资金，却也有接近450亿的短长期等各种借款。另从其利息情况下来，最近几年的货币资金利息收入均在1%左右，明显低于银行利率，货币资金存异。

二、毛利率、净利率奇高无比

从刚才的分析可以看到，公司毛利率64.67%，净利率约58%，相比于同行业的温氏股份，真的是高到天际，养猪不要成本吗?

三、股权质押

牧原股份第一大股东和第二大股东，合计质押了2.13亿股，质押市值150亿。在公司在有息负债已经很高的情况下，牧原股份很缺钱啊。

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结论

巴菲特提醒我们，宁可不要买入，也不要买入情况不确定的股票，所以，小伙伴们，想买入的时候要掂量掂量了。